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深度解析 万科股权之争

深度解析 万科股权之争

引子:
2015年12月,万科A股连续涨停,12月7日,万科公布权益变动报告,宝能系旗下的“深圳市钜盛华股份有限公司”及其一致行动人“前海人寿保险股份有限公司”合计持有万科A股22.11亿股,占总股本的20.008%,成为万科第一大股东。但是,宝能系并未停止前进的步伐,旗下的钜盛华仍然持续增持了万科2.7亿股的股份,截止12月11日,宝能系持有的万科A+H股份比例上升至22.45%。
12月17日,王石高调发声,明确表态:不欢迎“宝能系”成为万科第一大股东,理由是“宝能系”信用不够,会毁掉万科品牌的信用。
12月18日,宝能集团发表声明回应王石质疑,称集团恪守法律,相信市场力量。
12月18日午间,万科称正在筹划股份发行,用于重大资产重组及收购资产,18日下午13:00起万科停牌。
至此,“宝万之争”拉开帷幕。

事件发展:
23日,王石为缓和气氛,说:“宝能、万科都是在深圳的企业,大家都是为深圳做建设的,不应该内斗。”
2016年4月8日,万科公告表明:“宝能系”继续增持万科A股至26.81亿股,占万科总股本的24.29%。;万科原第一大股东华润持股15.29%,安邦持股6.18%。
6月17日晚,万科重组预案终于披露,根据公告:万科拟以发行股份的方式购买深圳市地铁集团持有的前海国际100%的股权,初步交易价为456.13亿元。若交易完成,万科股权结构将发生重大变化,深铁将占总股本的20.65%,晋升为万科第一大股东,而“宝能系”的股份被摊薄至19.27%。重新排序之余,股份发行价为每股15.88元,相比停牌价24.43元折价35%。
而重组之后,华润的持股比例将由15.24%降为12.1%,董事会上,3名华润董事全部投了反对票,并坚决反对重组方案,但最终董事会认为投票以超过2/3的票数通过了此次预案。
6月18日,华润发声明,对万科重组方案表示强烈不满,并称在股东大会上还将继续投反对票。华万之争拉开序幕。
宝万之争还没有落下帷幕,华万之争又拉开了序幕,商业大战真是精彩纷呈。

解析:
1.大家争的是什么?宝万之争也好,华万之争也好,说到底,争的都是万科的控制权。

2.万科是谁的?从合理合法的角度来讲,公司是全体股东的。当然,散户因为持股比例小,人微言轻,所以,基本上对公司的发展没有什么影响。但是,大股东就不同了,因为持股比例大,权利和责任就大,大股东的意志对公司的发展具有举足轻重的作用。而董事会是公司的管理层,也可以说是为股东管理和经营企业的。但是,有些公司的管理层虽然不持有公司多少股份,却控制着整个公司的运行权利,是公司的实际控制人,他们也足以影响公司的命运。所以,公司的控制权很重要,如果大股东要按自己的意志促进和影响企业的发展,就要对公司进行管理和控制,如果要重组董事会,那么管理层就要换人了,这也是王石担心的地方。
王石知名度很高,在万科奋斗将近30年,带领万科高歌猛进,是万科的灵魂人物,对万科有着深厚的感情,内心不会接受公司被别人控制、管理层被撤换。但是,资本市场上,还是由资本做主。大股东收购公司股份、入主万科,不论管理层情绪如何,都得面对现实。所以,万科不欢迎***成为大股东的言论,作为管理层来说的话,是不合适的。

3.宝能怎么办?有很多财经媒体和经济学家说:目前在万科长期停盘的情况下,股价下跌,再加上华万之争的负面影响,所以,宝能只想保全成本,全身而退。我认为这是很肤浅的见解。从宝万之争开始以来,宝能几乎没有发表过什么言论,只是回应王石质疑,称集团恪守法律,相信市场力量。资金来源运用合法合规。很简短的几句话,表明:宝能的政治思想很成熟,战略很清晰。斥资400多亿,绝不是来打酱油的。人们往往只看到表象而忽略了本质,难道宝能就是大家看到的宝能吗?股东们在关键的时刻一定会守住共同利益。

4.万科停牌,股价下跌会让股东们担忧吗?会不会让股东知难而退?停牌拖延,这是万科目前的杀手锏,一般认为:资本不能长时间打消耗战。当然,散户经不起折腾。但是,万科股价的下跌不足以引起大股东们的担忧,更不会使股东知难而退。这场战役弊在眼前、利在长远。万科的优良资产足以弥补任何股东在股市方面的损失,所以,入主万科绝无退让之理。将来,无论何种情况,大股东重组董事会都是势在必行,也是必然结果。公司稳定之后,控制权必然易主,当前管理层的最好结局,也许就是体面些的虚衔元老。

5.华润错失良机,已经失去了最佳的战略机会,对突然发起的重组预案投票深感错愕,并极力反对万科和深铁的重组方案,媒体说:华润要买下宝能持有的万科股份。恐怕传言不实,即使华润想买,宝能未必肯卖。所以,只能被动寻求支持。想重谋大股东的地位,已不容易,代价将超乎想象。

6.从王石的言论来看,王石是性情中人,从不掩饰自己的感情。宝能的姚老板和王石长谈以后都表示很欣赏王总。但是,王石在战略上也有很多失误,不应以管理层的身份,表态不欢迎大股东。其次,华润以前作为万科的大股东,是很支持管理层的。但是,万科在没有顾忌华润利益的情况下,直接引入深铁重组预案的投票,伤害了既有大股东的利益,在深铁尚未入主的情况下,打掉了自己的朋友。毛主席常说:团结就是力量嘛!这必然是王石的一个败招。值得玩味的是,华润和万科交火以后,王石在朋友圈以一则寓言故事,表达了自己的态度:无论是宝能还是华润,都得听万科管理层的。当然,王石就是万科的管理层。这是否说明,深铁也不例外呢?如果弃自己的阵营于不顾,去追寻未必成功的深铁,不知胜算几何?

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